Page 105
DRIVING
|
Investiční rádce
WWW.CASOPISGOLF.CZ
103
uložení vyhořelého paliva. Současná situ-
ace nám navíc jasně říká, že ani přes velké
změny v jaderném průmyslu, které tento
sektor prodělal od havárie elektrárny v Čer-
nobylu, není zajištěna stoprocentní bez-
pečnost obyvatelstva. Všechny tyto udá-
losti hrají do karet alternativní energetice,
jako jsou např. slunce a vítr.
ÚSKALÍ OBNOVITELNÝCH ZDROJŮ
ENERGIE
Hlavním argumentem odpůrců těchto
zdrojů energie je častá ekonomická neso-
běstačnost takových projektů, které tak
následně musejí být dotovány nebo spo-
lufi nancovány státem či nějakým legisla-
tivním opatřením. V těchto otázkách se
energetici, ekonomové a další odborníci
zpravidla dělí na dva tábory.
Ti první říkají, že podpora pomůže vět-
šímu rozmachu těchto zdrojů a následně
umožní pokles jejich nákladů. Druzí říkají,
že podporovat cokoliv je nesmysl a pouhé
plýtvání penězi, protože skutečně smys-
luplný projekt si na sebe musí vydělat
sám. Nicméně nelze s určitostí říct, která
strana má pravdu. Co však můžeme říct
s jistotou je, že investice do dotovaného
byznysu je vždy obchod se státem, a ten
se zvláště v poslední době nechová vždy
jako dobrý obchodní partner. Podmínky,
které byly zaručeny včera, již zítra nemusí
platit.
V praxi jsme to viděli na konci loňského
roku, kdy byla schválena změna legislativy
o podpoře obnovitelných zdrojů ener-
gie, jež u mnoha projektů zpětně prak-
ticky anulovala jakoukoli ekonomickou
smysluplnost.
VÝHODY OBNOVITELNÝCH
ZDROJŮ ENERGIE
Na druhou stranu je ale potřeba říci, že
obnovitelné zdroje mají spoustu výhod.
V dnešní době existuje spousta lidí, kteří
si uvědomují odpovědnost za budouc-
nost naší planety. V očích těchto lidí ur-
čitě bude vypadat lépe točící se vrtule
větrné elektrárny než ve smogu zahalená
rozrýpaná mostecká krajina. S použitím
prostého selského rozumu lze navíc říct,
že je logičtější využít energii, která zde
již je bez našeho přičinění, než ji složitě
z něčeho „vyrábět“.
Další výhodou je menší náročnost na po-
řízení takové investice. Na pořízení menší
fotovoltaické, vodní nebo větrné elekt-
rárny rozhodně nemusíte být investorem
formátu Warrena Buffetta. Ekonomicky
zajímavou sluneční elektrárnu připoje-
nou v roce 2009 můžete pořídit již za
10 milionů Kč, a to ještě v případě, že
se na fi nancování nepodílíte s bankou.
V takovém případě není problém dostat
se i na třetinu takové částky.
Ani s podporovanými výkupními cenami
energie to v budoucnu nemusí být tak
žhavé. Není těžké si představit, že sou-
časné problémy s elektrárnami v Japonsku
silně zahýbou energetickým trhem.
Možné odpojování jaderných elektráren
může vyhnat tržní cenu elektřiny do zá-
vratných výšin, rovněž případná rozsáhlá
bezpečnostní opatření těchto zařízení
bude mít podstatný vliv na vývoj ceny
této komodity.
Je možné, že za 10 let budou odběratelé
ještě rádi odebírat kilowatthodinu energie
za 9,30 Kč, za které ji k dnešnímu dni fak-
ticky prodává většina solárních výrobců.
Například u větrné energie je výkupní
cena několikanásobně nižší (dle Rozhod-
nutí Energetického regulačního úřadu pro
rok 2011 se megawatthodina silové ener-
gie z elektrárny připojené v roce 2011
vykupuje za 2 230 Kč), přesto zde existují
projekty, které dovedou generovat výnosy
nad 15 % IRR.
MODELOVÝ PŘÍKLAD INVESTICE DO
OBNOVITELNÝCH ZDROJŮ ENERGIE
Nyní pojďme k číslům. Představme si pro-
jekt fotovoltaické elektrárny připojené
v loňském roce za tarif 12 400 Kč/1 Mwh.
Elektrárna má uzavřenu smlouvu na vý-
kup energie na 20 let, průměrné roční
provozní náklady ve výši 600 tisíc Kč. Vý-
kon elektrárny je 1,2 Mwp a pořizovací
cena je 96 milionů Kč. Počítáme s roční
degradací panelů o 0,8 %.
V případě, že aktuální srážková daň bude
zachována na celou dobu investice,
tedy 20 let, vychází nám IRR po zdanění
(vnitřní výnosové procento) na cca 6,5 %,
což je hodnota, které dosahují silnější
dividendové akcie. To tím pádem ještě
není důvod, aby investor kupoval zrovna
takovou investici.
Je zde však reálná možnost, že se podaří
prosadit zrušení srážkové daně a dojde
k navrácení k původním podmínkám.
V takovém případě tedy investor trefi l
„jackpot“ a získal IRR po zdanění ve výši
cca 10 %. Potom by se tedy dalo uvažovat
i o refi nancování bankou, jež by při vhod-
ném nastavení mohlo IRR vložených pro-
středků snadno vystřelit až na číslo kolem
18 %. Takový výnos, který navíc investice
vynáší průběžně, je již velice atraktivní
pro většinu investorů.
BUDOUCNOST ALTERNATIVNÍ
ENERGETIKY
Je beze sporu, že alternativní energetika
bude mimo jiné ve světle současných
problémů nabývat na významu. Je ale
důležité, aby se při výzkumu a rozvoji
tohoto odvětví nedbalo pouze na maxi-
mální ekologičnost, ale i na ekonomickou
stránku věci.
My sami jsme se v nedávné době setkali
s několika atraktivními energetickými
projekty. V tuto chvíli vidíme jako velice
perspektivní např. projekty slunečních
výtopen, které mohou v blízké době na-
hradit konvenční teplárenská řešení, a to
i bez státní či evropské podpory. V těchto
a podobných projektech vidíme obrov-
skou příležitost pro investory. Pokud mám
trochu popustit uzdu fantazii, nacházím
ohromné příležitosti související s využi-
tím studené fúze. Ta je ale v tuto chvíli,
především pokud jde o komerční využití,
stále ještě hudbou budoucnosti.
Článek připravil Michael Jindra, projektový
manažer investičního klubu InvestClub.cz
Více informací na http://www.investclub.cz
V tuto chvíli vidíme jako velice perspektivní např.
projekty slunečních výtopen, které mohou v blízké
době nahradit konvenční teplárenská řešení, a to i bez
státní či evropské podpory. V těchto a podobných
projektech vidíme obrovskou příležitost pro investory.